一个月新增贷款9000亿 居民还在买房加杠杆

人民银行昨天宣布：1月份我国新增人民币贷款2.9万亿元，创历史新高。不过，统计范围更大的社会融资规模当月只有3.1万亿元，远低于2016年1月的3.4万亿和2017年1月的3.7万亿。

九州证券首席经济学家邓海清认为：

今年1月信贷超预期，主因为表外转表内，以及12月信贷延后，不代表融资需求旺盛。

从社融的增量和存量来看，表明“实体经济去杠杆”已经开始，或者实体经济融资需求下降，这也意味着2018年经济大概率下行。

不过，人民银行公布的另一个数据更引人关注，那就是今年1月住户部门贷款增加9016亿元，比2017年3月创出的历史高点——7977亿多了1000多亿。也就是说，在实体经济开始去杠杆的时候，居民仍在加杠杆。

在新增的9016亿居民贷款中，短期贷款增加3106亿元，中长期贷款增加5910亿元。媒体的报道认为，这表明按揭贷需求仍然很旺盛。

居民净存款继续减少

值得一提的是，1月居民贷款增量9016亿，超过了居民当月的存款增量(8676亿)。这表明居民净存款(存款余额—贷款余额)仍在继续减少。

2016年2月，我国居民的净存款达到历史峰值29.87万亿元，此后逐渐下行。到2017年底，居民存款总额64.38万亿元，贷款余额40.5万亿元，净存款仅23.88万亿，比上年末减少2.54万亿元。

此次公布的1月数据显示，居民净存款又减少了340亿，和2016年2月的历史峰值比，少了6万多亿元。

居民加杠杆过快要警惕

“在过去十年，中国的杠杆率上升得很快，表面上企业杠杆率是最高的，但当前我们更应该警惕的是过去这几年居民部门加杠杆加得很快，居民部门债务占居民部门可支配收入的增长已经接近90%到100%，去年是标志性的一年，中国居民部门的贷款超过了居民部门存款的增量，居民部门杠杆率高和房价有关系，这是一个潜在的风险。”平安证券首席经济学家、中国社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任张明日前表示。

海通证券去年11月发布的报告指出，截至2017年9月，我国居民部门的杠杆率已经达到54%，在主要经济体中属于中等水平，美国(79%)、英国(88%)、欧元区(59%)、日本(58%)等发达经济体居民杠杆率水平均超过中国。

但我国居民部门的杠杆率几乎是新兴经济体中最高的。例如，阿根廷居民杠杆率不到10%，印度仅11%，俄罗斯16%，墨西哥17%，巴西22%，均远远低于中国的水平。我国居民债务水平比德国、奥地利、意大利还要高，甚至接近日本、法国的水平。

如果考虑到居民部门的可支配收入，我国居民债务水平接近“危险”区间。所以要衡量居民部门的偿债能力，还要考虑收入分配的问题，看居民部门获得的可支配收入有多少。

监管部门也已经注意到这一问题。据媒体报道，日前召开的2018年全国银行业监管工作会议提出，2018年要打好防范化解金融风险攻坚战，使宏观杠杆率得到有效控制，其中一个重要工作就是努力抑制居民杠杆率，打击挪用消费贷款、违规透支信用卡等行为，严控个人贷款违规流入股市和房市。